$东方明珠(SH600637)$ 东方明珠的付费订阅收入从2016年的38亿元降至2024年的15亿元。百视TV会员流失率连续三年超20%。
于是扣非净利润从2016年的最高峰18.81亿，到2024年的2.63亿，扣非净利润下降86%。股价目前还是处于下跌中期。
IPTV硬件收入崩塌
随着IPTV软终端（如智能电视内置应用）普及，传统机顶盒出货量从2016年的1200万台降至2024年的不足200万台，硬件收入下降83%。公司未能及时转型为技术服务商，错失“无盒化”趋势。
有线电视用户流失
有线电视用户从2016年的1800万锐减至2024年的不足500万，收视费收入下降超70%。用户转向互联网电视和移动终端，传统有线电视网络沦为“保基本收视”的公益服务。
IPTV/OTT增长见顶与单价下滑
东方明珠的核心业务IPTV在2016年覆盖超5000万用户，但随着用户红利消退，2024年IPTV业务结算单价同比下滑15%，直接拖累收入。同时，OTT业务面临腾讯视频、爱奇艺等平台的激烈竞争，用户付费意愿下降，ARPU（每用户平均收入）从2016年的48元/月降至2024年的32元/月。
2024年全年经营活动产生的现金流量净额同比下降38.67%，主要受IPTV、零售及地产业务收入下滑影响，导致回款减少。前三季度经营活动现金流净额更是同比骤降99.28%，仅剩940.97万元，反映出主营业务造血能力不足，进一步加剧货币资金消耗。
应收账款占归母净利润比例高达267.12%，回款周期延长进一步制约现金流。
AI与大数据应用滞后
尽管2024年研发费用增长14.38%，但AI技术主要用于内容审核，在用户画像、个性化推荐等核心场景应用不足。百视TV的推荐算法仍以传统分类为主，用户日均使用时长不足30分钟，仅为抖音的1/316。
3、行业秩序整治
2023年广电总局开展电视“套娃”收费治理，IPTV增值业务收入下降25%。公司被迫缩减付费频道和增值服务，进一步压缩收入空间。
4、用户行为变迁：消费场景重构
碎片化观看趋势
短视频平台用户日均使用时长超2.5小时，而东方明珠的长视频内容（如电视剧、纪录片）难以适应这一趋势。
大屏娱乐边缘化
家庭电视开机率从2016年的78%降至2024年的32%，用户转向手机、平板等移动终端。